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25 noviembre, 2012Luz verde al crédito de Loterías, aunque no sea con las condiciones deseadas en un principio. La compañía de capital público tiene que captar 6.000 millones de euros para cederlos al Fondo Autonómico de Liquidez (FLA), el vehículo creado por el Gobierno para financiar a las Comunidades Autónomas rescatadas.
En total, contará con un volumen de 18.000 millones este año.
La idea de Loterías era conseguir un préstamo sindicado por 6.000 millones. Sin embargo, la banca ha puesto como condición que buena parte de ese volumen se haga mediante un crédito puente, con el fin de refinanciarlo en el corto plazo mediante una emisión de bonos. “Es muy complicado hacer un crédito sindicado de ese volumen en un momento como el actual. Al final, han tenido que ceder”, señalan fuentes financieras. Esto ha provocado que el proceso haya sufrido varios retrasos que Loterías justificó por “dificultades logísticas internas de las entidades”.
EstructuraLa propuesta final consiste en que el 30% de esos 6.000 millones se hará con un crédito sindicado, es decir, entre 1.800 y 2.000 millones, a cinco años y con dos años de carencia. El tipo que se baraja se sitúa en torno a 400 puntos básicos sobre mid-swap (casi un 5%).
El resto (4.000 millones) vendrá de un crédito puente, con un diferencial de en torno a 300 puntos básicos, que se prevé refinanciar durante el año que viene. “El Gobierno prefería que todo se hubiera hecho vía sindicado para evitar tener que emitir bonos en una fase posterior, debido a que el Tesoro tiene que levantar mucho dinero el año que viene”, señalan.
Además de las subastas rutinarias de letras, bonos y obligaciones que celebra el Tesoro (debe emitir más de 200.000 millones de euros el año que viene), el organismo de financiación tiene que captar el año que viene dinero para asistir a las autonomías, para tapar el agujero del déficit eléctrico (poco más de 6.000 millones). Y ahora también se deben sumar los 4.000 millones que faltan para refinanciar parte del crédito de Loterías (ver información adjunta). “El Tesoro decidirá cuándo es el mejor momento para incorporar en el calendario esta emisión durante el año que viene”.
Los bancos prefieren participar en créditos puente para minimizar el riesgo y hacer un mayor negocio, porque cobran una jugosa comisión por la colocación del bono. De hecho, muchas entidades condicionan la participación en una operación a que se pueda seguir haciendo negocio con la compañía a posteriori.
Ráting crediticioEs evidente que para emitir bonos, Loterías tiene que lograr un ráting. Según informan fuentes financieras, ya habría logrado el visto bueno de las agencias (Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch), que le habrían dado el mismo que el del Estado, actualmente en BBB- (S&P), Baa3 (Moody’s) y BBB (Fitch).
Después de esto, ya sólo faltaría adjudicar los roles de cada banco en el sindicato del préstamo, algo que se definirá de forma inminente. El FLA contará así con los 18.000 millones que necesita para cubrir las necesidades de las CCAA este año.
Además del préstamo deLoterías, el Tesoro ha aportado 4.000 millones y se ha firmado otro crédito de otros 8.000 millones con la banca mediante intercambio de bonos. El año que viene, seguirá en funcionamiento pero sólo recibirá financiación del Tesoro, que captará el dinero en las subastas. Para todo el proceso, Loterías fichó a Rothschild como asesor financiero y a Hogan Lovells como asesor legal.
