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La empresa, lastrada por Argentina, mejora el ebitda ajustado, gracias al mercado español y al online. Pío Cabanillas vota contra las cuentas.
Codere perdió 8,4 millones de euros en el primer semestre, un 75% menos que en el mismo periodo del ejercicio anterior. La reducción en los números rojos se produce en un semestre marcado por el deterioro de la situación en Argentina y entre presiones de las agencias de ráting, que siguen con atención la futura refinanciación de la empresa. Esta semana, Moody’s rebajó su calificación, mientras que S&P la situó en vigilancia negativa.
La compañía alcanzó unos ingresos de explotación de 712 millones de euros, un 6,2% menos, después de dejarse casi 30 millones en el segundo trimestre por la devaluación del peso argentino. El beneficio bruto de explotación (ebitda) ajustado fue de 138 millones de euros, un 4,1% más que en el primer semestre de 2018.
Pese a las dificultades, la previsión del año sigue siendo obtener un ebitda ajustado superior a 280 millones. Mientras la empresa se ratifica en el objetivo, Moody’s estima que se quedará en 235 millones porque deben restarse unos 30 millones en costes de gestión y reestructuración que, desde su punto de vista, son operativos. Los gestores de Codere no están de acuerdo con los modelos de cálculo de la agencia de ráting, como ayer repitieron en una conferencia con analistas.
El margen ebitda aumentó en 3,1 puntos y alcanzó el 23,2%. Las inversiones han permitido elevar de 9.650 a 10.254 el número de máquinas de juego en España, donde, en cambio, el rendimiento unitario de cada una se ha reducido.
La deuda bruta aumentó ligeramente, hasta 871 millones. De este importe, 766 millones corresponden a las dos emisiones de bonos que la empresa quiere refinanciar en seis meses y cuyo vencimiento está previsto para noviembre de 2021. Hasta que no amortice estos bonos y gane dinero, la empresa no podrá repartir dividendos.
El aumento del endeudamiento viene de los 25 millones de euros a los que ha recurrido Codere como parte del crédito revolving por 95 millones. Si se incluye esta línea de financiación, la liquidez de la empresa es de 143 millones. Su caja se mantiene en torno a los 81 millones de euros.
«Nuestra posición financiera es sólida», aseguraron ayer los directivos a los analistas, que no dejaron de preguntar por Argentina. El principal mensaje es que la empresa mejora en ebitda pese a las fuertes devaluaciones en el país austral. El negocio va bien en España, México, Uruguay y en el online, al tiempo que se producen avances en digitalización y en «eficiencia corporativa».
El apalancamiento ha bajado una décima, hasta una ratio entre deuda y ebitda ajustado de 2,7 veces. Si se toma el negocio fuera de Argentina, la ratio es de 3,8.
Como en otras ocasiones, los resultados de la empresa han generado división en el consejo de administración, donde sigue latente el conflicto entre la familia fundadora y el resto del accionariado, formado por los fondos oportunistas que participaron en la reestructuración en 2016. Dos de los tres vocales afines a la familia Martínez Sampedro se negaron a firmar las cuentas. Uno de ellos, el exministro Pio Cabanillas, votó en contra de su formulación, mientras que otro, Fernando Sempere, se abstuvo.
