El Tesoro ultima con la banca un préstamo a Loterías de 1.500 millones

El Gobierno ha decidido trocear la financiación y ultima el primer tramo. La idea inicial es que los 4.500 millones de euros restantes se estructuren con el formato de un bono.

El multimillonario préstamo a Loterías podría ver por fin la luz. La compañía envió el pasado 25 de marzo una carta a las entidades financieras para invitarles formalmente a participar en un crédito sindicado a cinco años. Pero la operación no se hará por la totalidad de los 6.000 millones de euros que el Gobierno quiere conseguir para nutrir el Fondo de Liquidez Autonómico (FLA). El Tesoro, el organismo que intermedia la operación con la banca, ha decidido trocear la financiación para sortear los obstáculos que se plantearon el año pasado y, en esta primera fase, pedirá 1.500 millones.

Las entidades tienen hasta el próximo viernes para mandar ofertas vinculantes con el importe con el que quieren participar y el precio que están dispuestas a ofrecer, aunque la firma definitiva de este primer tramo está prevista para el 30 de abril, según informaron fuentes financieras a EXPANSIÓN.

El Tesoro empezó a trabajar en este préstamo a mediados del año pasado. Para ello contrató como asesor financiero a Rothschild. Sin embargo, las desavenencias entre la banca, principalmente extranjera, y la compañía provocaron que se decidiera suspender por el momento la operación. El Tesoro la retomó a mediados de febrero debido a la mejora que han experimentado los mercados en este comienzo de año.

NUEVAS CONDICIONES
En esta ocasión, la invitación a las entidades incluye ya una serie de condiciones. Por ejemplo, los que quieran actuar como directores (o bookrunners) tendrán que comprometerse a prestar un mínimo de 300 millones de euros, mientras que los codirectores (entidades que se encuentran en un segundo nivel) deben poner al menos 20 millones. Se ha optado por un préstamo sindicado pero con características similares a un club deal, lo que implica que cada entidad negocia y asume sus condiciones.

Según indican fuentes financieras, seguramente acaben cubriendo esta primera parte del préstamo las grandes entidades españolas. Aunque el Tesoro ha incorporado una novedad que puede servir de incentivo a las firmas extranjeras: una comisión de apertura del 1% sobre el capital suscrito. Si un banco pone por ejemplo 300 millones, se llevará ya tres millones de comisión. Además, se espera que cada entidad pueda descontar ese papel en el Banco Central Europeo, es decir, que lo pueda usar como aval a cambio de la liquidez que facilita la institución monetaria.

Uno de los detalles que queda por definir es el precio. El Tesoro quiere que el crédito se firme a euribor a 3 meses más 200 puntos básicos, pero las entidades estarían pidiendo más bien un diferencial cercano a los 250 puntos.

En este punto está la clave de la operación. «Loterías es un activo bueno y hay interés, pero todo depende del precio que finalmente esté dispuesto a pagar el Gobierno», asegura una fuente de uno de los bancos invitados a participar. Claro que los tiempos reman a favor del Tesoro. Pese al rescate de Chipre y a la incertidumbre que sigue planeando sobre Italia, los mercados se han estabilizado y el coste de financiación ha bajado con respecto al año pasado.

A eso se une la estructura que está barajando el Tesoro para el resto de la operación de financiación de Loterías. En estos momentos, lo que está sobre la mesa es que los 4.500 millones que faltarían por conseguir para llegar a los 6.000 millones que quiere el Gobierno se articulen bajo el formato de un bono.

Ese diseño implica un proceso más largo, con el trámite de obtener un ráting incluido, pero responde a las demandas de la banca de inversión, que se siente más cómoda con esta estructura. De hecho, fuentes financieras apuntan a que una de las razones (y de mucho peso) por las que la operación no salió el año pasado fue por la exigencia de la banca de que una parte mayoritaria de la operación (el 70%) se estructurara con un préstamo puente que se refinanciaría con una futura emisión de bonos. Parece que ahora el Tesoro ha recogido ese guante.